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周五，焦煤期货遭遇本月以来最惨烈的一个交易日。主力2701合约开盘跳空低开，盘中跌幅一度扩大至7%，最低点跌破1500元/吨；焦煤2610、2611、2612合约盘中均触及跌停。焦炭主力合约同步跌超5%，盘中刷新8月中旬以来新低。资金面上，截至发稿前，焦煤主力合约当日减仓3万手以上，多头踩踏迹象明显。
近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，要求“在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供”，“积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升”，并明确“适时释放煤炭产能储备”。这一表述与此前市场交易的“安监高压、复产不复量”逻辑形成了正面冲突。此前支撑焦煤暴涨的核心叙事是供给刚性约束，而保供通知释放的信号是：政策端或正在从“限制供给”向“保障供给”倾斜。虽然山西仍有75座炼焦煤矿完全停产、产能合计7290万吨，但政策方向的变化足以动摇多头持仓的信心。此外，据我的钢铁网，截至9月17日，本周蒙古国电子竞拍平台ETT公司累计挂牌38.4万吨蒙5#原煤，所有场次全部流拍，起拍价197.5美元/吨无人问津。平台自18日起被迫下调起拍价至181.5美元/吨，折合口岸价1467元/吨。竞拍流拍率的变化更具说服力——从8月31日的0%一路攀升至9月10日的71.4%峰值，高价资源或逐渐丧失下游承接基础。蒙煤价格作为国内焦煤定价的重要锚点，起拍价大幅下调直接拉低了盘面的估值中枢。
后市而言，短期焦煤的下跌是“情绪降温+政策转向预期+需求负反馈”三重压力的集中释放。中期来看，焦煤的核心矛盾并未根本解决——山西复产进度偏慢、蒙煤通关恢复缺乏明确时间表，四季度供需缺口预期仍存。但短期内，保供政策信号的发酵、钢厂减产的推进以及竞拍流拍对现货定价的拖拽，可能使焦煤延续偏弱调整。真正的企稳信号，或需要等待钢厂利润修复的实质性进展，以及竞拍市场重新出现有效成交。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
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责任编辑：朱赫楠 ETF交易信息门户
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