据 Woofun AI 消息，市场宏观逻辑发生微妙转向，比特币在近期走势中罕见地同时跑赢股票与黄金，展现出作为投资组合分散工具的独立价值。这种脱钩现象标志着加密资产不再单纯跟随传统风险资产波动综合金融信息服务平台，而是重新确立了其独特的避险与投机双重属性。
上周的市场赢家高度集中于高 Beta 加密叙事领域，反映出投机资金向特定板块的剧烈倾斜。Launchpad 代币以+27.8% 的涨幅领涨，得益于散户参与度的恢复及短周期代币发行模式的回归，交易者更倾向于追逐速度而非基本面。紧随其后的是模块化板块（+21.0%）、AI 板块（+19.4%）、DePIN 板块（+18.9%）以及 Solana 生态（+16.1%）。在 Launchpad 指数中，MetaDAO 再次确立其风向标地位，META 代币的强劲上涨反映了市场对代币发行基础设施的新兴兴趣。
值得注意的是，该指数几乎全线收涨，仅 Launchcoin 表现落后，这种同步性暗示了板块级资金配置而非个别消息驱动。展望未来，随着监管框架预计在 2026 年明确化，合规的发行基础设施有望从投机小众转变为加密生态的结构性支柱，使 Launchpad 成为投资者必须关注的核心领域。
ETH 衍生品市场在 2025 年 12 月呈现出参与度与仓位规模的显著背离，揭示了市场结构的深层变化。Woofun AI 整理数据显示，ETH 永续合约总交易量环比下降约 31%，延续了 11 月的颓势，反映出在盘整期和波动率压缩下，短期方向性交易兴趣减弱。
然而，与交易量降温形成鲜明对比的是，ETH 平均未平仓量环比大幅增长约 63%，逆转了 11 月的收缩趋势。这种量缩仓增的现象表明，仓位正在以更为稳健的方式重建，更多源于长周期策略或相对价值交易，而非激进的杠杆投机。清算活动的持续低迷进一步印证了这一判断：12 月每周清算量较 11 月下降 56%，远低于 10 月强制去杠杆时的极端水平。
杠杆配资百科元股证券:ygzq.hk尽管空头清算量仍略高于多头，但绝对规模的显著降低意味着市场多空双方均保持克制，未平仓量的上升并未引发大规模清算连锁，凸显出更为健康的杠杆结构和严密的风险管控。
股票永续合约正逐渐被视为传统金融市场引入链上的关键尝试，其真正的竞争对手并非期权，而是已拥有庞大散户基础的杠杆 ETF。摩根大通 (JPM.US) 估计，2025 年散户股票资金流比 2024 年高出 50% 以上，甚至超过 2021 年迷因股峰值。杠杆 ETF 吸收了大部分需求，其 AUM 从 2020 年的 416 亿美元激增至 2025 年底的 2500 亿美元，月度交易量突破 8000 亿美元。
然而，杠杆 ETF 存在固有缺陷：依靠衍生品每日重置风险敞口导致波动率拖累，即使标的指数持平，产品也可能随时间贬值。股票永续合约通过提供恒定的名义敞口且无需每日重置，解决了杠杆机械式衰减的问题，为寻求杠杆方向性敞口的投资者提供了更干净的工具。早期数据支持这一趋势：自 10 月中旬以来，Hyperliquid 上的股票永续合约交易量已达约 129 亿美元，日交易量通常介于 2 亿至 3 亿美元之间，Hyperliquid 占据主导地位，Lighter 紧随其后。
尽管面临休市期间做市商对冲困难、流动性变薄及资金费率飙升等障碍，导致采用呈稳步增长而非爆发式，但其技术优势依然显著。
长期来看，股票永续合约的成败将不由平台设计决定，而取决于分销渠道的触达能力。正如中心化交易所在加密永续合约领域占据主导，拥有庞大零售用户基础的平台将成为规模化关键。Robinhood (HOOD.US) 和 Coinbase (COIN.US) 凭借现有位势，最有可能率先推出合规版股票永续合约，最早可能在 2026 年落地。面对杠杆 ETF 每月 8000 亿至 9000 亿美元的交易量，即便仅捕获其中 5% 的资金流，Robinhood (HOOD.US) 的交易量预计将增加约 17%综合金融信息服务平台，Coinbase (COIN.US) 则有望增加近 70%。这表明股票永续合约并非单纯的加密实验，而是一个等待合适分销渠道释放潜力的零售金融产品，其潜在市场规模足以重塑传统杠杆交易格局。
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